name: Влияние финансовой репрессии на уровень частных инвестиций в DSGE-модели: сравнение с традиционными мерами фискальной политики
keyword_list: деловой цикл модель общего равновесия мультипликаторы доходов бюджета несовершенный финансовый рынок регулирование финансовых рынков финансовая репрессия финансовые фрикции
abstract: Объект исследования: политика финансовой репрессии в форме расширения спроса частного сектора на государственные облигации за счет регуляторного требования вкладывать не менее некоторой доли портфеля в государственный долг. Цель работы: анализ влияния политики финансовой репрессии на частные инвестиции и другие макроэкономические переменные в контексте сравнения финансовой репрессии с традиционными мерами фискальной политики с учетом эффектов общего экономического равновесия и роли финансового сектора в решении проблемы асимметрии информации между заемщиками и кредиторами. Методы исследования: для решения поставленных задач разработана DSGE-модель с несовершенным финансовым рынком (модель с финансовым акселератором). Также модель содержит относительно подробное описание фискального сектора и регуляторное требование, моделирующее финансовую репрессию. Регуляторное требование не всегда выполняется как строгое равенство, для учета этого факта используется подход [Guerrieri, Iacoviello, 2015]. Программный код модели реализован в Dynare. Симуляции модели, в том числе при использовании различных параметров, позволяют ответить на поставленные в исследовании вопросы о влиянии финансовой репрессии на частную инвестиции и экономику. Достигнутые результаты: симуляции модели указывают на то, что учет роли финансового сектора в решении проблемы асимметрии информации между кредиторами и заемщиками может оказывать существенное влияние на трансмиссию ужесточения финансовой репрессии. Также в исследовании описан механизм, который стоит за этим эффектом. Показано, что финансовая репрессия отрицательно сказывается на эффективности финансового рынка в решении проблемы асимметрии информации между кредиторами и заемщиками, сокращая стимулы финансового сектора инвестировать в развитие своей эффективности. В случае долгосрочного ужесточения финансовой репрессии этот канал влияния финансовой репрессии на экономику существенен. В то же время, если ужесточение финансовой репрессии носит временный характер, то упомянутый канал не играет большой роли в линеаризованной DSGE-модели. Показано, что при сравнении финансовой репрессии с искажающими налогами на потребление, труд и капитал финансовая репрессия характеризуется самым существенным спадом экономики в момент шока. Показано, что финансовая репрессия сказывается на трансмиссии основных макроэкономических шоков, в первую очередь воздействуя на отклик инвестиций. Также описан механизм, который стоит за данным эффектом. Научная новизна: вклад данного исследования заключается в расширении понимания влияния финансовой репрессии на частные инвестиции и экономику с учетом особенностей функционирования финансового сектора. Так, в рамках исследования показано, что расширенное моделирование финансового сектора является важным при оценке последствий финансовой репрессии, и стандартные модели могут недооценивать отрицательное воздействие финансовой репрессии на инвестиции. В исследовании предложен подход к моделированию влияния финансовой репрессии на эффективность финансового рынка, который позволяет внедрять этот эффект в количественные модели общего равновесия. В рамках анализа влияния финансовой репрессии на трансмиссию макроэкономических шоков выявлено, что при наличии финансовой репрессии в модели возникает дополнительная связь между состоянием государственного бюджета и условиями корпоративного кредитования. Внедрение: результаты исследования были использованы при подготовке публикаций в научных журналах, а также в рамках докладов на научно-практических конференциях и семинарах с участием профессионального сообщества. Эффективность: существующие исследования, посвященные финансовой репрессии, не позволяют ответить на вопрос о том, насколько важно при моделировании ее эффектов учитывать особенности функционирования финансовых рынков, зачастую не учитывают влияние финансовой репрессии на эффективность финансового рынка, не позволяют сравнить финансовую репрессию с налоговыми мерами с точки зрения величины фискальных мультипликаторов, не дают полного ответа на вопрос о том, как финансовая репрессия сказывается на трансмиссии макроэкономических шоков. Исследование позволило восполнить этот пробел. Область применения: полученные из исследования выводы могут быть учтены при разработке экономической политики в части принятия решений, стоит ли использовать меры финансовой репрессии и в какой степени. Разработанная DSGE-модель может применяться как инструмент макроэкономического анализа центральными банками, министерствами финансов и другими заинтересованными лицами.
chairman_dissertation_council.name: Светлана
chairman_dissertation_council.surname: Авдашева
chairman_dissertation_council.patronymic: Борисовна
chairman_dissertation_council.position: Профессор
chairman_dissertation_council.degree: Доктор экономических наук
chairman_dissertation_council.rank: Профессор
chairman_dissertation_council.wos_research_id: K-1147-2015
chairman_dissertation_council.scopus_author_id: 7801623030
chairman_dissertation_council.rinc_id: 3464-3387
chairman_dissertation_council.url: https://www.hse.ru/org/persons/66155
chairman_dissertation_council.orcid: 0000-0002-0896-9217
chairman_dissertation_council.territory: РОССИЯ
organization_supervisor.name: Вадим
organization_supervisor.surname: Радаев
organization_supervisor.patronymic: Валерьевич
organization_supervisor.position: Первый проректор
organization_supervisor.territory: РОССИЯ
rubrics.code: 06.52.45
rubrics.name: Экономические циклы и кризисы. Стабилизация экономики
rubrics.code: 06.56.31
rubrics.name: Экономическая политика. Государственное регулирование экономики
rubrics.code: 06.73.15
rubrics.name: Государственные финансы. Налоги
oecds.code: 05.02.GY
oecds.name: ECONOMICS
speciality_codes.name: Экономическая теория
speciality_codes.code: 08.00.01
supervisors.fio: Пекарский С.Э.
supervisors.scientific_degree: Кандидат экономических наук
supervisors.speciality_code: Экономическая теория
supervisors.responsible_type: Научный руководитель
protection_organization.short_name: НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ "ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ", НИУ "ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ", ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ, НИУ ВШЭ, ВШЭ
protection_organization.name: ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ "НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ "ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ"
protection_organization.ogrn: 1027739630401
protection_organization.supervisor_name: НИКИТА
protection_organization.supervisor_surname: АНИСИМОВ
protection_organization.supervisor_patronymic: ЮРЬЕВИЧ
protection_organization.organization_type: Организация
protection_organization.okogu: Правительство Российской Федерации
protection_organization.okopf: Федеральные государственные автономные учреждения
author_organization.short_name: НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ "ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ", НИУ "ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ", ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ, НИУ ВШЭ, ВШЭ
author_organization.name: ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ "НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ "ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ"
author_organization.ogrn: 1027739630401
author_organization.supervisor_name: НИКИТА
author_organization.supervisor_surname: АНИСИМОВ
author_organization.supervisor_patronymic: ЮРЬЕВИЧ
author_organization.organization_type: Организация
author_organization.okogu: Правительство Российской Федерации
author_organization.okopf: Федеральные государственные автономные учреждения